view in publisher's site

Linguistic tone and the small trader

Management-issued linguistic tone is, on average, positively associated with future earnings and incrementally priced by the market. However, prior capital markets research also shows that linguistic tone is difficult to process, while lab-based findings establish that less sophisticated investors are more susceptible to the use of heuristics in their interpretation of tone. Taken together, these findings motivate us to examine whether investors disagree on the valuation implications of linguistic tone and whether small investors are subject to differential, and notably less efficient, trading in response to the linguistic tone in these corporate announcements. We measure “residual tone” (i.e., that portion of linguistic tone that is not associated with contemporaneous economic news or current valuation fundamentals) for a sample of publicly-released management forecasts. We find that abnormal trading volume is increasing in the residual tone of management forecasts after controlling for the price reaction to forecasts, suggesting that there is significant investor disagreement over the implication of this tone for firm value. Further tests show that the net buying behavior of small investors is positively associated with residual tone, while larger investors tend to sell on this signal. The negative relation between residual tone and future stock returns found in prior work on earnings announcements holds in our sample of management forecasts as well, implying that this differential buying behavior involves an economically significant wealth transfer from small to large investors. We show in an extended analysis that any success that might accrue to small investors from trading positions taken during the event period is decreasing in residual tone.

لحن زبان‌شناسی و تاجر کوچک

لحن زبان‌شناسی منتشر شده مدیریت، به طور میانگین، با درآمد آینده رابطه مثبت دارد و به طور فزاینده توسط بازار قیمت‌گذاری شده‌است. با این حال، تحقیقات بازار سرمایه قبلی نیز نشان می‌دهد که پردازش لحن زبان‌شناسی دشوار است، در حالی که یافته‌های آزمایشگاهی ثابت می‌کند که سرمایه گذاران کم‌تر پیچیده نسبت به استفاده از شیوه‌های اکتشافی در تفسیر لحن آن‌ها حساس‌تر هستند. با استفاده از این یافته‌ها، این یافته‌ها به ما انگیزه می‌دهد تا بررسی کنیم که آیا سرمایه گذاران در مورد مفاهیم ارزش‌گذاری لحن زبانی مخالف هستند و اینکه آیا سرمایه گذاران کوچک در معرض اختلاف هستند، و به طور قابل‌توجهی کم‌تر موثر، و به طور قابل‌توجهی کم‌تر موثر، تجارت در پاسخ به لحن زبان‌شناسی در این اعلامیه‌ها هستند. ما "لحن باقیمانده" را اندازه‌گیری می‌کنیم (به عنوان مثال، آن بخشی از لحن زبانی که با اخبار اقتصادی همزمان یا اصول ارزش‌گذاری فعلی مرتبط نیست)برای یک نمونه از پیش‌بینی‌های مدیریت آزاد شده عمومی. ما دریافتیم که حجم معاملات غیر عادی بعد از کنترل واکنش قیمت به پیش‌بینی‌ها، افزایش می‌یابد و نشان می‌دهد که توافق سرمایه‌گذار قابل‌توجهی در مورد کاربرد این لحن برای ارزش شرکت وجود دارد. آزمون‌های بعدی نشان می‌دهند که رفتار خرید خالص سرمایه گذاران کوچک به طور مثبتی با لحن باقی مانده مرتبط است، در حالی که سرمایه گذاران بزرگ‌تر تمایل به فروش این سیگنال دارند. رابطه منفی بین لحن مانده و بازده آتی سهام در کار قبلی در پیش‌بینی‌های درآمدی در نمونه ما از پیش‌بینی‌های مدیریت وجود دارد، که دلالت بر این دارد که این رفتار خرید دیفرانسیلی شامل انتقال ثروت قابل‌توجهی از سرمایه گذاران کوچک به سرمایه گذاران بزرگ است. ما در یک تحلیل گسترده نشان می‌دهیم که هر موفقیت که ممکن است به سرمایه گذاران کوچک از موقعیت‌های تجاری گرفته شود در طول دوره رویداد کاهش می‌یابد.
ترجمه شده با


پر ارجاع‌ترین مقالات مرتبط:

  • مقاله Information Systems and Management
  • ترجمه مقاله Information Systems and Management
  • مقاله سیستم‌های اطلاعاتی و مدیریت
  • ترجمه مقاله سیستم‌های اطلاعاتی و مدیریت
  • مقاله Sociology and Political Science
  • ترجمه مقاله Sociology and Political Science
  • مقاله جامعه‌شناسی و علوم سیاسی
  • ترجمه مقاله جامعه‌شناسی و علوم سیاسی
  • مقاله Organizational Behavior and Human Resource Management
  • ترجمه مقاله Organizational Behavior and Human Resource Management
  • مقاله مدیریت رفتار سازمانی و منابع انسانی
  • ترجمه مقاله مدیریت رفتار سازمانی و منابع انسانی
  • مقاله Accounting
  • ترجمه مقاله Accounting
  • مقاله حسابداری
  • ترجمه مقاله حسابداری
سفارش ترجمه مقاله و کتاب - شروع کنید

با استفاده از افزونه دانلود فایرفاکس چکیده مقالات به صورت خودکار تشخیص داده شده و دکمه دانلود فری‌پیپر در صفحه چکیده نمایش داده می شود.