view in publisher's site

Disclosure Processing Costs, Investors’ Information Choice, and Equity Market Outcomes: A Review

Highlights•We review the literature examining how costs of monitoring for, acquiring, and analyzing firm disclosures – collectively, “disclosure processing costs” – affect investor information choices, trades, and market outcomes.•The existence of processing costs means that learning from disclosures is an active economic choice, much like learning from any private information source. Rational investors expect a competitive return to processing and, thus, disclosure pricing cannot be perfectly efficient.•There is extensive evidence that disclosure processing costs affect all types of investors, from the smallest to most sophisticated, and can affect stock returns and other market outcomes within rational equilibria.•We organize the literature based on four sources of variation in disclosure processing costs: over time for a given investor; across types of investors; across disclosures; and variation driven by new technologies.•We conclude that disclosure processing costs have implications for a wide array of accounting research, but we are only just beginning to understand their effects.AbstractThis paper reviews the literature examining how costs of monitoring for, acquiring, and analyzing firm disclosures – collectively, “disclosure processing costs” – affect investor information choices, trades, and market outcomes. The existence of disclosure processing costs means that disclosures are not “public” information as traditionally defined, but instead can be a form of costly private information. Conceptualizing disclosures as private information makes it clear that learning from disclosures is an active economic choice and that disclosure pricing cannot be perfectly efficient. We review the analytical and empirical literature on sources of processing costs and how these costs affect equity market outcomes, primarily within rational equilibria. We also discuss studies of the feedback effects of investors’ processing costs on managers’ choices about disclosure and corporate actions. We conclude that disclosure processing costs have implications for a wide array of accounting research and phenomena, but we are only just beginning to understand their effects.

هزینه‌های پردازش افشا، انتخاب اطلاعات سرمایه گذاران، و پیامدهای بازار سرمایه: یک بررسی

نکات برجسته * ما نوشتجات بررسی می‌کنیم که چگونه هزینه‌های نظارت برای، کسب، و تجزیه و تحلیل افشاگری‌های شرکت - به طور جمعی، "هزینه‌های پردازش افشا" - بر انتخاب‌های اطلاعات سرمایه‌گذار، معاملات، و نتایج بازار تاثیر می‌گذارد. * وجود هزینه‌های پردازش به این معنی است که یادگیری از افشاگری‌ها یک انتخاب اقتصادی فعال است، مانند یادگیری از هر منبع اطلاعات خصوصی. سرمایه گذاران منطقی انتظار بازده رقابتی برای پردازش را دارند و بنابراین، قیمت‌گذاری افشا نمی‌تواند کاملا کارآمد باشد. شواهد گسترده‌ای وجود دارد که هزینه‌های پردازش افشا بر همه انواع سرمایه گذاران، از کوچک‌ترین تا پیچیده‌ترین آن‌ها تاثیر می‌گذارد و می‌تواند بازده سهام و دیگر پیامدهای بازار را در تعادل منطقی تحت‌تاثیر قرار دهد. * ما متون را براساس چهار منبع تغییر در هزینه‌های پردازش افشا سازماندهی می‌کنیم: در طول زمان برای یک سرمایه‌گذار معین؛ در میان انواع سرمایه گذاران؛ در میان افشا سازی؛ و تغییر ناشی از فن‌آوری‌های جدید. * ما نتیجه می‌گیریم که هزینه‌های پردازش آشکارسازی دارای پیامدهایی برای طیف گسترده‌ای از تحقیقات حسابداری هستند، اما ما تازه شروع به درک اثرات آن‌ها کرده‌ایم. این مقاله ادبیات بررسی می‌کند که چگونه هزینه‌های نظارت برای، کسب، و تجزیه و تحلیل افشای شرکت - به طور جمعی، "هزینه‌های پردازش افشای" - بر انتخاب‌های اطلاعات سرمایه‌گذار، معاملات، و نتایج بازار تاثیر می‌گذارد. وجود هزینه‌های پردازش آشکارسازی به این معنی است که افشاگری‌ها همان طور که به طور سنتی تعریف شده‌است، اطلاعات "عمومی" نیستند، بلکه در عوض می‌توانند شکلی از اطلاعات خصوصی پرهزینه باشند. درک افشاگری‌ها به عنوان اطلاعات خصوصی، روشن می‌سازد که یادگیری از افشاگری‌ها یک انتخاب اقتصادی فعال است و قیمت‌گذاری افشا نمی‌تواند به طور کامل کارآمد باشد. ما متون تحلیلی و تجربی را در مورد منابع هزینه‌های پردازش و چگونگی تاثیر این هزینه‌ها بر نتایج بازار سهام، در درجه اول در تعادل منطقی، مرور می‌کنیم. ما همچنین در مورد مطالعات اثرات بازخورد هزینه‌های پردازش سرمایه گذاران بر انتخاب‌های مدیران در مورد افشا و اقدامات شرکت بحث می‌کنیم. ما نتیجه می‌گیریم که هزینه‌های پردازش آشکارسازی برای طیف گسترده‌ای از تحقیقات حسابداری و پدیده‌ها پیامدهایی دارند، اما ما تازه شروع به درک اثرات آن‌ها کرده‌ایم.
ترجمه شده با


پر ارجاع‌ترین مقالات مرتبط:

  • مقاله Economics and Econometrics
  • ترجمه مقاله Economics and Econometrics
  • مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • ترجمه مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • مقاله Finance
  • ترجمه مقاله Finance
  • مقاله مالی
  • ترجمه مقاله مالی
  • مقاله Accounting
  • ترجمه مقاله Accounting
  • مقاله حسابداری
  • ترجمه مقاله حسابداری
سفارش ترجمه مقاله و کتاب - شروع کنید

با استفاده از افزونه دانلود فایرفاکس چکیده مقالات به صورت خودکار تشخیص داده شده و دکمه دانلود فری‌پیپر در صفحه چکیده نمایش داده می شود.