view in publisher's site

A comparative analysis of ex ante credit spreads: Structured finance versus straight debt finance

Highlights•Security prices reflect information beyond credit ratings across asset classes.•CDO tranches have higher credit spreads than similarly rated corporate bonds.•Investors are not compensated for facing higher systematic risk in ABS and MBS.•Asset securitization transactions are mechanisms for reducing the cost of funding.AbstractThis paper examines the pricing of structured finance (SF) – asset-backed securities (ABS), mortgage-backed securities (MBS), and collateralized debt obligations (CDO) – and straight debt finance transactions. Using a cross-section of 24,525 European bonds issued by financial and nonfinancial firms in the 2000–2016 period, we show that although ratings are the most important pricing determinant for SF and corporate bonds (CB) at issuance, investors rely on other contractual, macroeconomic, and firms’ characteristics beyond these ratings. We find that CDO tranches have, on average, higher credit spreads than similarly rated CB, while investors are not compensated for facing higher systematic risk components in relation to investment-grade ABS and MBS. Our results also support the hypothesis of SF transactions as mechanisms of reducing funding costs: SF transactions’ weighted average spread is lower than that of comparable CB and originating firms’ creditworthiness does not deteriorate when compared to a sample of matched firms.

یک تجزیه و تحلیل مقایسه‌ای از اعتبار پیش‌بینی‌شده قبلی منتشر می‌شود: تامین مالی ساخت یافته در مقابل تامین مالی مستقیم بدهی

نکات مهم: قیمت‌های امنیتی اطلاعات فراتر از درجه‌بندی اعتبار در سراسر کلاس‌های دارایی را نشان می‌دهند. بخش CDO دارای اعتبار بالاتری نسبت به پیوندهای شرکتی با رتبه مشابه هستند. سرمایه گذاران برای مواجهه با ریسک سیستماتیک بالاتر در ABS و MBS جبران خسارت نمی‌کنند. معاملات اوراق بهادار دارایی، مکانیسم‌هایی برای کاهش هزینه اوراق بهادار (SF)، اوراق بهادار پشتیبانی شده (SF)، ضمانت وام مسکن (MBS)، و تعهدات بدهی مستقیم (CDO)- و بدهی مستقیم مالی بدهی هستند. با استفاده از یک برش عرضی از اوراق‌قرضه اروپا صادر شده توسط شرکت‌های مالی و غیرمالی در دوره ۲۰۰۰ - ۲۰۱۶، نشان می‌دهیم که اگرچه رتبه‌بندی‌ها، مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده در قیمت‌گذاری SF و اوراق‌قرضه شرکتی (CB)در انتشار هستند، سرمایه گذاران بر خصوصیات قراردادی، اقتصاد کلان، و شرکت‌ها فراتر از این رتبه‌بندی‌ها تکیه دارند. ما متوجه می‌شویم که وجوه پرداختی به طور متوسط، اعتبار بالاتر نسبت به CB رتبه‌بندی شده مشابه دارند، در حالی که سرمایه گذاران برای مواجهه با مولفه‌های ریسک سیستماتیک بالاتر در رابطه با ABS و MBS ها جبران نشده اند. نتایج ما همچنین از فرضیه معاملات SF بعنوان مکانیسم کاهش هزینه‌های سرمایه‌گذاری پشتیبانی می‌کند: افزایش متوسط حجم معاملات SF در مقایسه با یک نمونه از بنگاه‌های تطبیق یافته بدتر نیست.
ترجمه شده با


پر ارجاع‌ترین مقالات مرتبط:

  • مقاله Strategy and Management
  • ترجمه مقاله Strategy and Management
  • مقاله استراتژی و مدیریت
  • ترجمه مقاله استراتژی و مدیریت
  • مقاله Economics and Econometrics
  • ترجمه مقاله Economics and Econometrics
  • مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • ترجمه مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • مقاله Business and International Management
  • ترجمه مقاله Business and International Management
  • مقاله تجارت و مدیریت بین المللی
  • ترجمه مقاله تجارت و مدیریت بین المللی
  • مقاله Finance
  • ترجمه مقاله Finance
  • مقاله مالی
  • ترجمه مقاله مالی
سفارش ترجمه مقاله و کتاب - شروع کنید

با استفاده از افزونه دانلود فایرفاکس چکیده مقالات به صورت خودکار تشخیص داده شده و دکمه دانلود فری‌پیپر در صفحه چکیده نمایش داده می شود.