view in publisher's site

Annual report readability and the cost of equity capital

Using a large panel of U.S. public firms, we examine the relation between annual report readability and cost of equity capital. We hypothesize that complex textual reporting deters investors' ability to process and interpret annual reports, leading to higher information risk, and thus higher cost of equity financing. Consistent with our prediction, we find that greater textual complexity is associated with higher cost of equity capital. Our results are robust to a battery of sensitivity checks, including use of multiple estimation methods, alternative proxies of annual report readability and cost of equity capital measures, and potential endogeneity concerns. In addition, we hypothesize and test whether the nature of the relation between readability and cost of capital depends on the tone of 10-K filings. Our results show that the effect of annual report complexity on cost of equity is greater when disclosure tone is more negative or more ambiguous. We also find that the effect of annual report readability on cost of equity capital depends on the degree of stock market competition, level of institutional investors' ownership, and analyst coverage.

خوانایی گزارش سالانه و هزینه سرمایه سهامداران

با استفاده از پنل بزرگی از شرکت‌های دولتی ایالات‌متحده، رابطه بین خوانایی گزارش سالانه و هزینه سرمایه سهامداران را بررسی می‌کنیم. ما فرض می‌کنیم که گزارش دهی متنی پیچیده، توانایی سرمایه گذاران را برای پردازش و تفسیر گزارش‌های سالانه، که منجر به ریسک اطلاعات بالاتر و در نتیجه هزینه بالاتر تامین مالی سهام می‌شود، از بین می‌برد. سازگار با پیش‌بینی ما، ما کشف می‌کنیم که پیچیدگی متنی بیشتر با هزینه بالاتر سرمایه سهامداران در ارتباط است. نتایج ما در برابر مجموعه بررسی‌های حساسیت، شامل استفاده از روش‌های تخمین چندگانه، شاخص‌های جایگزین خوانایی گزارش سالانه و هزینه معیارهای سرمایه سهامداران، و دغدغه‌های درون‌زایی بالقوه، قوی هستند. علاوه بر این، ما فرض و آزمایش می‌کنیم که آیا ماهیت رابطه بین خوانایی و هزینه سرمایه به لحن پرونده‌های ۱۰ K بستگی دارد. نتایج ما نشان می‌دهد که اثر پیچیدگی گزارش سالانه بر هزینه حقوق صاحبان سهام زمانی بیشتر است که لحن افشا منفی‌تر یا مبهم‌تر باشد. همچنین دریافتیم که تاثیر خوانایی گزارش سالانه بر هزینه سرمایه سهام به درجه رقابت بازار سهام، سطح مالکیت سرمایه گذاران نهادی و پوشش تحلیل گر بستگی دارد.
ترجمه شده با


پر ارجاع‌ترین مقالات مرتبط:

  • مقاله Strategy and Management
  • ترجمه مقاله Strategy and Management
  • مقاله استراتژی و مدیریت
  • ترجمه مقاله استراتژی و مدیریت
  • مقاله Economics and Econometrics
  • ترجمه مقاله Economics and Econometrics
  • مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • ترجمه مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • مقاله Business and International Management
  • ترجمه مقاله Business and International Management
  • مقاله تجارت و مدیریت بین المللی
  • ترجمه مقاله تجارت و مدیریت بین المللی
  • مقاله Finance
  • ترجمه مقاله Finance
  • مقاله مالی
  • ترجمه مقاله مالی
سفارش ترجمه مقاله و کتاب - شروع کنید

با استفاده از افزونه دانلود فایرفاکس چکیده مقالات به صورت خودکار تشخیص داده شده و دکمه دانلود فری‌پیپر در صفحه چکیده نمایش داده می شود.