view in publisher's site

Structural models of credit risk are useful: Evidence from hedge ratios on corporate bonds☆

Structural models of credit risk provide poor predictions of bond prices. We show that, despite this, they provide quite accurate predictions of the sensitivity of corporate bond returns to changes in the value of equity (hedge ratios). This is important since it suggests that the poor performance of structural models may have more to do with the influence of non-credit factors rather than their failure to capture the credit exposure of corporate debt. The main result of this paper is that even the simplest of the structural models [Merton, R., 1974. On the pricing of corporate debt: the risk structure of interest rates. Journal of Finance 29, 449–470] produces hedge ratios that are not rejected in time-series tests. However, we find that the Merton model (with or without stochastic interest rates) does not capture the interest rate sensitivity of corporate debt, which is substantially lower than would be expected from conventional duration measures. The paper also shows that corporate bond prices are related to a number of market-wide factors such as the Fama-French SMB (small minus big) factor in a way that is not predicted by structural models.

مدل‌های ساختاری ریسک اعتباری مفید هستند: شواهدی از نسبت پوشش ریسک در پیوندهای شرکتی

مدل‌های ساختاری ریسک اعتباری پیش‌بینی‌های ضعیف قیمت‌های اوراق‌قرضه را فراهم می‌کنند. ما نشان می‌دهیم که علی‌رغم این، آن‌ها پیش‌بینی‌های دقیق دقیقی از حساسیت سود سهام شرکت‌ها به تغییرات در ارزش دارایی (نسبت‌های پوشش ریسک)ارایه می‌دهند. این مساله حایز اهمیت است زیرا نشان می‌دهد که عملکرد ضعیف مدل‌های ساختاری ممکن است بیشتر با نفوذ عوامل غیر اعتباری به جای شکست آن‌ها برای ثبت میزان اعتبار بدهی شرکت باشد. نتیجه اصلی این مقاله این است که حتی ساده‌ترین مدل ساختاری (مرتون، R. ، ۱۹۷۴. در قیمت‌گذاری بدهی شرکت: ساختار ریسک نرخ بهره. Journal of Finance ۲۹، ۴۴۹ - ۴۷۰ ]، نسبت پرچینی را تولید می‌کند که در آزمون‌های سری‌های زمانی رد نمی‌شوند. با این حال، متوجه می‌شویم که الگوی مرتون (با یا بدون نرخ سود اتفاقی)حساسیت نرخ بهره بدهی شرکت را که به طور قابل‌توجهی کم‌تر از آن است که انتظار می‌رود از مقیاس‌های زمانی متعارف داشته باشد، بدست نمی‌آورد. این مقاله همچنین نشان می‌دهد که قیمت اوراق‌قرضه شرکتی مربوط به تعدادی از عوامل گسترده بازار از جمله عامل فاما - فرنچ (من‌های وزن بزرگ)به روشی است که توسط مدل‌های ساختاری پیش‌بینی نمی‌شود.
ترجمه شده با


پر ارجاع‌ترین مقالات مرتبط:

  • مقاله Strategy and Management
  • ترجمه مقاله Strategy and Management
  • مقاله استراتژی و مدیریت
  • ترجمه مقاله استراتژی و مدیریت
  • مقاله Economics and Econometrics
  • ترجمه مقاله Economics and Econometrics
  • مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • ترجمه مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • مقاله Finance
  • ترجمه مقاله Finance
  • مقاله مالی
  • ترجمه مقاله مالی
  • مقاله Accounting
  • ترجمه مقاله Accounting
  • مقاله حسابداری
  • ترجمه مقاله حسابداری
سفارش ترجمه مقاله و کتاب - شروع کنید

با استفاده از افزونه دانلود فایرفاکس چکیده مقالات به صورت خودکار تشخیص داده شده و دکمه دانلود فری‌پیپر در صفحه چکیده نمایش داده می شود.