view in publisher's site

Valuation Implications of Unconditional Accounting Conservatism: Evidence from Analysts' Target Prices

ABSTRACT We examine whether financial analysts understand the valuation implications of unconditional accounting conservatism when forecasting target prices. While accounting conservatism affects reported earnings, conservatism per se does not have an effect on the present value of future cash flows. We examine whether analysts adjust for the effect of conservatism included in their earnings forecasts when using these forecasts to estimate target prices. We find that signed target price errors (actual minus forecast) have a significant positive association with the degree of conservatism in forward earnings, suggesting that target prices are biased due to accounting conservatism. Cross‐sectional analysis suggests that more sophisticated analysts and superior long‐term forecasters adjust for conservatism to a greater extent than other analysts. In additional analyses, we explore the mechanism through which conservatism leads to bias in target prices. We first show that analysts' earnings forecasts are negatively associated with the degree of conservatism, that is, analysts include the effect of unconditional conservatism in their earnings forecasts. Based on alternative earnings‐based valuation models that analysts may use, our evidence suggests that analysts fail to appropriately adjust their valuation multiple for the effect of conservatism included in their earnings forecasts when using these forecasts to derive target prices. As a consequence, we find that, for extreme changes in conservatism, the bias in analysts' target prices due to conservatism leads to a distortion of market prices. The evidence highlights the concern that analysts may not appreciate the valuation implications of conservative accounting which could inhibit price discovery. This article is protected by copyright. All rights reserved.

Valuation مفاهیم حسابداری Unconditional: شواهدی از قیمت هدف تحلیل گران

چکیده ما بررسی می‌کنیم که آیا تحلیلگران مالی مفاهیم ارزش‌گذاری محافظه‌کاری حسابداری بی‌قید و شرط را هنگامی که قیمت‌های هدف پیش‌بینی را پیش‌بینی می‌کنند، درک می‌کنند. در حالی که محافظه‌کاری حسابداری بر درآمد گزارش‌شده تاثیر می‌گذارد، محافظه‌کاری بر ارزش فعلی جریان‌های نقدی آتی تاثیری ندارد. ما بررسی می‌کنیم که آیا تحلیل گران برای تاثیر محافظه‌کاری در پیش‌بینی‌های درآمدی خود زمانی که از این پیش‌بینی‌ها برای تخمین قیمت هدف استفاده می‌کنند، قرار دارند. ما دریافتیم که خطاهای قیمت هدف امضا شده (پیش‌بینی واقعی من‌های پیش‌بینی)ارتباط مثبت قابل‌توجهی با درجه محافظه‌کاری در درآمده‌ای پیش رو دارند، که نشان می‌دهد که قیمت‌های هدف به دلیل محافظه‌کاری حسابداری جانبدارانه هستند. تحلیل مقطعی حاکی از آن است که تحلیلگران پیچیده‌تر و پیش‌بینی‌های بلند مدت پیش‌بینی‌کننده گان برای محافظه‌کاری به میزان بیشتری نسبت به سایر تحلیلگران تنظیم شده‌اند. در تحلیل‌های دیگر، ما مکانیسمی را بررسی می‌کنیم که از طریق آن محافظه‌کاری منجر به انحراف در قیمت هدف می‌شود. ما ابتدا نشان می‌دهیم که پیش‌بینی‌های درآمدی تحلیلگران به طور منفی با درجه محافظه‌کاری مرتبط هستند، یعنی، تحلیل گران شامل تاثیر محافظه‌کاری بی‌قید و شرط در پیش‌بینی‌های درآمدی خود هستند. براساس مدل‌های ارزیابی مبتنی بر درآمده‌ای متغیر که تحلیل گران ممکن است از آن استفاده کنند، شواهد ما نشان می‌دهد که تحلیل گران با استفاده از این پیش‌بینی‌ها برای به دست آوردن قیمت‌های هدف، به طور مناسب multiple را برای تاثیر محافظه‌کاری در پیش‌بینی‌های درآمدی شان تعدیل نمی‌کنند. در نتیجه، متوجه می‌شویم که برای تغییرات شدید در محافظه‌کاری، انحراف در قیمت هدف تحلیل گران به دلیل محافظه‌کاری منجر به تحریف قیمت‌های بازار می‌شود. این شواهد حاکی از آن است که تحلیلگران ممکن است از مفاهیم ارزش‌گذاری حسابداری محافظه‌کاری که ممکن است مانع از کشف قیمت شوند، قدردانی نکنند. این مقاله توسط کپی‌رایت محافظت می‌شود. همه حقوق محفوظ است.
ترجمه شده با


پر ارجاع‌ترین مقالات مرتبط:

  • مقاله Economics and Econometrics
  • ترجمه مقاله Economics and Econometrics
  • مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • ترجمه مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • مقاله Finance
  • ترجمه مقاله Finance
  • مقاله مالی
  • ترجمه مقاله مالی
  • مقاله Accounting
  • ترجمه مقاله Accounting
  • مقاله حسابداری
  • ترجمه مقاله حسابداری
سفارش ترجمه مقاله و کتاب - شروع کنید

با استفاده از افزونه دانلود فایرفاکس چکیده مقالات به صورت خودکار تشخیص داده شده و دکمه دانلود فری‌پیپر در صفحه چکیده نمایش داده می شود.