view in publisher's site

Do Proprietary Algorithmic Traders Withdraw Liquidity during Market Stress?

Abstract We investigate the role of proprietary algorithmic traders in facilitating liquidity in a limit order market. Using order‐level data from the National Stock Exchange of India, we find that proprietary algorithmic traders increase limit order supply following periods of both high short‐term stock‐specific volatility and extreme stock price movement. Even following periods of high marketwide volatility, they do not decrease their supply of liquidity. We define orders from high‐frequency traders as a subclass of orders from proprietary algorithmic traders that are revised in less than three milliseconds. The behavior of high‐frequency trading mimics the behavior of its parent class. This is inconsistent with the theory that fast traders leave the market when stress situations arise, although their limit‐order‐supplying behavior becomes weaker when the increase in short‐term volatility is more informational than transitory. Agency algorithmic traders and nonalgorithmic traders behave opposite to proprietary algorithmic traders by reducing the supply of liquidity during stress situations. The presence of faster traders in the market possibly instills the fear of adverse selection in them. We document that the order imbalance of agency algorithmic traders is positively related to future short‐term returns, whereas the order imbalance of proprietary algorithmic traders is negatively related to future short‐term returns.

آیا تاجران الگوریتمی اختصاصی در طول استرس بازار کار خود را انجام می‌دهند؟

چکیده ما به بررسی نقش تاجران algorithmic اختصاصی در تسهیل نقدینگی در یک بازار نظم محدود می‌پردازیم. با استفاده از داده‌های سطح ملی بورس اوراق بهادار هند، ما متوجه شدیم که تجار algorithmic اختصاصی به دنبال دوره‌های بلند مدت بی‌ثباتی قیمت سهام بلند مدت و نوسان شدید قیمت سهام، عرضه سفارش محدود را افزایش می‌دهند. حتی بعد از دوره‌های بلند فراریت بالا، آن‌ها نقدینگی خود را کاهش نمی‌دهند. ما سفارشات را از تجار با فرکانس بالا به عنوان فرعی از دستورها تاجران proprietary اختصاصی تعریف می‌کنیم که در کم‌تر از سه میلی‌ثانیه تجدید نظر می‌شوند. رفتار تجارت با فرکانس بالا رفتار کلاس والد خود را تقلید می‌کند. این با این نظریه که تاجران سریع بازار را هنگامی که شرایط تنش بوجود می‌آید، ترک می‌کنند، اگرچه رفتار تامین - سفارش آن‌ها ضعیف‌تر می‌شود وقتی که افزایش در بی‌ثباتی کوتاه‌مدت بیشتر از زودگذر است. بازرگانان الگوریتمی آژانس و تاجران nonalgorithmic با کاهش عرضه نقدینگی در شرایط استرس مخالف با تجار algorithmic اختصاصی عمل می‌کنند. حضور تاجران سریع‌تر در بازار احتمالا از ترس انتخاب نامساعد در آن‌ها جلوگیری می‌کند. ما مستندسازی می‌کنیم که عدم توازن بین فروشندگان algorithmic نمایندگی رابطه مثبتی با بازده کوتاه‌مدت آتی دارد، در حالی که عدم تعادل بین فروشندگان algorithmic اختصاصی با بازده کوتاه‌مدت آتی رابطه منفی دارد.
ترجمه شده با


پر ارجاع‌ترین مقالات مرتبط:

  • مقاله Economics and Econometrics
  • ترجمه مقاله Economics and Econometrics
  • مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • ترجمه مقاله اقتصاد و اقتصادسنجی
  • مقاله Finance
  • ترجمه مقاله Finance
  • مقاله مالی
  • ترجمه مقاله مالی
  • مقاله Accounting
  • ترجمه مقاله Accounting
  • مقاله حسابداری
  • ترجمه مقاله حسابداری
سفارش ترجمه مقاله و کتاب - شروع کنید

با استفاده از افزونه دانلود فایرفاکس چکیده مقالات به صورت خودکار تشخیص داده شده و دکمه دانلود فری‌پیپر در صفحه چکیده نمایش داده می شود.